2024年三季报点评申报：2024Q3营收放慢，加大分成进步激动禀报

发布日期：2024-11-15 16:08    点击次数：168

（以下本体从华龙证券《2024年三季报点评申报：2024Q3营收放慢，加大分成进步激动禀报》研报附件原文纲目）五粮液(000858)事件：2024年10月31日，公司发布2024年三季度申报。2024Q3公司齐备商业收入172.68亿元，同比增长1.39%；归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%；扣非后归母净利润58.94亿元，同比增长1.61%。2024Q1-Q3，公司齐备商业收入679.16亿元，同比增长8.60%；归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%；扣非后归母净利润248.33亿元，同比增长9.19%。不雅点：白酒滥用市集疲软，三季度公司收入增速放缓。2024Q3，受白酒动销较疲软以及同时高基数影响，五粮液齐备营收增速1.39%，同比2023Q3（营收增速16.99%）下落15.59pct，环比2024Q2（营收增速10.08%）下落8.68pct。分产物来看，八代五粮液严格实施“先价后量”的政策，渠谈减量20%，市集批价保管踏实；1618、低度五粮液，通过“宴席举止+扫码红包+末端名次”的组合，滥用者招供度和动销在不停进步，改日有望进一步大开增漫空间。毛利率进步，净利率下落，现款流施展较优。2024Q3公司毛利率为76.17%，同比进步2.77pct，套现咱们以为主因普五提价50元/瓶至1019元/瓶所致。销售用度率/科罚用度率/财务用度率/研发用度率分辩为14.03%/4.01%/-4.16%/0.53%，同比变化分辩为+2.83pct/+0.22pct/-0.86pct/+0.10pct，2024Q3公司销售用度进步较多，咱们以为主因公司加大市集解救力度推动动销增长。净利率为35.41，同比微降0.06pct。2024Q3公司研讨举止产生的现款流量净额为163.66亿元，同比进步47.99%，抵制2024年三季度末，公司协议欠债70.72亿元，同比进步79.10%，2024Q3公司现款流施展较优，公司回款较好。加大分成，进步激动禀报。公司发布《对于2024-2026年度激动禀报研讨的公告》，2024-2026年度，公司每年度现款分成总和占曩昔归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）；公司每年度的现款分成可分一次或屡次（即年度分成、中期分成、稀奇分成）实施。公司戒备激动禀报，高比例的分成有助于进步投资者信心。盈利预测及投资评级：公司2024Q3短期营收放慢，中长期咱们以为公司行动高端白酒龙头之一，品牌护城河深厚，分成比例进步后具备投资价值。咱们预测公司2024年/2025年/2026年商业收入分辩为911.70亿元/1001.67亿元/1102.48亿元(前值为926.99亿元/1020.68亿元/1123.56亿元)，同比增长9.48%/9.87%/10.06%；归母净利润分辩为329.94亿元/361.96亿元/399.71亿元（前值为9.21%/9.71%/10.43%；对应2024年11月1日收盘价，PE分辩为17.4X/15.9X/14.4X，参照可比公司估值，保管公司“增捏”评级。风险辅导：食物安全风险；滥用复苏不足预期；新品扩充不足预期风险；市集竞争加重的风险；第三方数据统计偏差风险。

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