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发布日期：2025-08-19 08:40 点击次数：76
中枢不雅点
行业要闻跟踪：宇宙AI高景气度抓续，关系产业链企业事迹亮眼。（1）工业富联AI处事器营收同比增速60%+，GB200系列产量完了爬坡。工业富联2025H1营收3607.6亿元，同比+35.58%；归母净利润121.13亿元，同比+38.61%。主要受益于AI处事器营收同比增速60%+，GB200系列产量完了爬坡；800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍。下半年有望受益于GB200抓续增长，GB300启动放量。（2）Lumentum云推测与收集业务同比增长66.5%，AI数据中心关系居品需求壮健。FY2025Q4营收4.807亿好意思元，同比增55.9%。AI数据中心的全系列云居品需求壮健，云推测与收集业务FY2025Q4收入4.241亿好意思元，同比增长66.5%。(3)AVC散热居品2025Q2营收占比59.8%，下半年GB300和ASIC散热需求有望抓续增长。2025H1营收为529.27亿新台币，同比增长66.48%，主要受益于AI处事器散热与机箱业务的壮健需求，处事器与网通限度关系营收年增达到150%，带动机箱与散热居品出货皆增。台湾散热厂商的事迹考证了行业高景气度。（4）念念科FY2025AI订单超20亿好意思元，展示算力基础算作高景气度。FY2025Q4收集业务收入76.33亿好意思元（占总营收52%），同比增长12%。
国内光通讯公司上半年纪迹快速增长。（1）华工科技高速光模块放量，蚁合业务成第一伟业务。2025H1总营业收入76.29亿元，同比+44.66%；归母净利润9.11亿元，同比+44.87%。其中，公司蚁合业务2025H1营收37.44亿元，套现同比+124%，主要受益于400G、800G光模块放量。下半年有望抓续受益于高速光模块放量，以过头在LPO、1.6T等居品布局。（2）太辰光产能爬坡阶段，MPO+CPO双重布局。2025H1完了总营业收入8.28亿元，同比+62.49%；完了归母净利润1.73亿元，同比+118.02%。光器件2025H1营收8.12亿元，环比-1.6%，可能主要受产能爬坡节律影响。公司有望通过MT插芯产能和良率提高完了毛利提高，通过产能提高提高营收；在shuffleBox、保偏MPO的布局，有望随从CPO放量收益。
2025年上半年三大运营营事迹总体稳中有升，抓续加大分成。挪动、电信、联通2025年上半年归母净利润同比区分增长5.0%/5.5%/5.0%。三大运营商拟中期分成总和共计约742.56亿元。
行情回来:本周通讯（申万）指数上升7.66%，沪深300指数上升2.37%，相对收益5.28%，在申万一级行业中排行第1名。分限度看，光模块光器件、IDC和开拓商阐扬相对靠前。
投资提议：柔软AI算力基础算作各法子
1）算力基础算作景气度高，推选柔软光通讯，国产算力，以及端侧模组。
2）中长久视角，三大运营商方针肃肃，何况分成比例抓续提高，高股息价值仍在，提议长久抓续成立三大运营商。
2025年第34周重心推选组合：中国挪动、中兴通讯、华工科技、广和通。
风险指示：宏不雅经济波动风险、数字经济投资开发不足预期、AI发展不足预期、中好意思贸易摩擦等外部环境变化。
