保障资管\

发布日期：2025-08-04 08:17    点击次数：121

中国的保障资管行业，泰康财富的段国圣有着“卓然”的行业地位。

他1961年8月出身，本年64岁，在保障资管领域使命了整整30年。

他的第一份使命在祯祥，1995年入职，历任财务惩办室主任、董事长办公室主任文书、投资运筹帷幄惩办部助理总司理（主办使命）、试验委员会委员、投资惩办中心崇拜东谈主、助理首席投资官兼祯祥博士后使命站指令巨匠，是早期保障资管业务的开辟者、试验者和惩办者。

2002年，段国圣“惊天一跃”加盟泰康保障，拾阶而上直至出任试验副总裁兼首席投资官。2006年泰康财富开业后他的使命要点移向泰康财富，一手推动泰康财富范围增长至冲突4万亿，不息排在行业前三。

段国圣在资管行业内还有浩繁的潜移暗化的影响，他的桃李和一又友遍布市集，投资念念想更是为好多专科机构深爱和鉴戒。某种进程上，他在这个圈子里有近乎“带头苍老”式的感召力。

日前，他在行业期刊《中国保障财富惩办》上刊登了专栏著作，敷陈了他对保障资管行业最新面对的挑战、应该怎么应付提高的详细想法。

金句：

1、单纯依靠固定收益类财富已无法知足寿险欠债和公司可不息发展的要求。面对新局面，保障资金必须愈加深爱权力财富配置价值。

2、保障资金权力投资应以获取适中收益为筹商，起劲减少回撤、裁汰波动，提高投资答复的相识性。

3、红利财富具有波动相对较低、股息答复可不雅的特征，是永远寿险资金权力配置的进军主义。

4、通过筛选具备行业竞争力、偶然不息看守较高分成才能的优质上市公司，构建平衡财富组合，提高组合风险退换后收益水平。

5、泰康财富已探索建立了产业链照顾体系和矩阵式照顾团队，积极挖掘花消、医药、互联网等行业中基本面相识、具有红利属性的个股投资契机。

6、重点关怀中国香港市集红利股票的照顾和配置，期骗京港两地上风，完善红利照顾联席机制，推动策略框架协同，捕捉政策性配置契机。

险资加强股票投资已是内在需求

段国圣开篇就指出保障资金单纯依靠债券（固定收益）类财富已无法知足寿险欠债和发展的要求，当下唯一“愈加深爱权力（股票）财富配置价值”。

他领先算了一笔账：

连年来，国内利率核心不息下行，10年期国债收益率跌破以往20年箱体漂泊区间，保障资金主力配置的30年期国债收益率从2018年跳跃4.3%沿路下行至1.8%操纵。同期，传统高票息财富供给相对稀缺，非标财富在投资组合中的占比不息回落。

“三管都下”后，保障资金的成本和收益要求的匹配难度领悟提高。

尽管时辰相关部门积极行为，援助寿险企业千方百计压降成本，但受续期保费范围占比相对较高档要素影响，寿险资金欠债成本与财富端配置收益率的下行并永诀称。

段国圣由此得出论断：

单纯依靠固定收益类财富已无法知足寿险欠债和看守寿险公司可不息发展的收益要求。面对新局面，保障资金必须愈加深爱权力财富配置价值。

换言之，躺着赢利（买入持有国债）的期间往常了，险资必须想办法挣更高的答复。

险资“长钱长投”条件具备

那么，有莫得更好的办法来知足越来越高的收益率要求，和增多股票投资的路线呢？

谜底是有的。

保障资金正在疏漏改善其的轨制环境和市集环境。

段国圣指出，永远以来，保障资金投资股票类财富面对比例监管、偿付才能、财务报表、捕快机制等多维度敛迹，导致股票类财富的配置比例提高相对疏漏。

但往常一年里，相关方面通过发布《对于推动中永远资金入市使命的实施决议》，推动国有保障公司接受三年以上长周期捕快等规律，引颈全行业进一步完善长周期捕快机制，增多权力投资范围和比例。

同期，优质上市公司越来越深爱自己价值，2024年上市公司回购范围创历史新高。往常两年，A股“分成+回购”总和还是跳跃融资总和，对优质公司的内在价值造成永远撑持。

此外，中央汇金公司施展类平准基金作用的机组成为市集相识的进军力量，ETF持有范围增长至2024年底冲突万亿元，套现带动被迫宽基ETF范围领悟提高。此外，保障、社保等中永远资金加速入市，造成协力，永远资金配置活动愈加隆重，具备相识答复的红利类财富行为底仓配置的价值受到招供。

段国圣由此得出论断，永远资金加大权力配置比例有望赢得可不雅的永远答复，终了成本市集隆重运行与保障资金相识答复的良性互动。

险资怎么“加仓”股市？

那么主义既定后，险资应以何种策略“加仓”股市呢？

段国圣建议以下几点办法：

环节的是，险资的权力投资必须详确提高投资收益的相识性。保障资金免除“固收+”的财富配置情势，而权力财富的永远答复更优但波动更大。因此，新局面下保障资金的权力投资必须多措并举提高功绩相识性，提高风险退换后的投资收益水平。

具体接受的规律不错包括：

红利财富具有波动相对较低、股息答复可不雅的特征，是永远寿险资金权力配置的进军主义。

筛选具备行业竞争力、偶然不息看守较高分成才能的优质上市公司，构建既能获取相识分成收益，又能永远享受企业成长的平衡财富组合，提高组合相识性和风险退换后收益水平。

探索多元投资情势，积极通过FVOCI、私募基金开展永远投资。

把抓新管帐准则带来的业务空间

段国圣指出：保障资金在新局面下积极探索多元化的永远投资情势，比如：通过树立私募证券基金开展永远投资试点亦然保障资金永远投资情势翻新的进军探索。

适度2024年末，7家上市险企（中国东谈主寿、中国祯祥、中国太保、新华保障、中国东谈主保、中国太平、阳光保障）FVOCI股票的所有配置范围跳跃5000亿元，

上述投资占相关机构权力投资的平均比例为13.8%，已成为保障资金权力投资的进军情势之一，畴昔仍有进一步提高空间。

段国圣指出：仅持有期分成收益计入损益，保障机构倾向于选定具备较高股息答复的标的。该类投资要具备更高的持仓相识性（如持有期跳跃6个月）和更低的换手率（如6个月内不跳跃10%）。

“因此FVOCI也代表了一种以永远投资、永远捕快为导向的投资情势，要求投资团队对标的公司的永远价值和质地有更深贯通。”他纪念谈。

红利财富和险资组合相互“成就”

段国圣进一步解说了，寿险资金投资红利财富经由的“定位”问题。

总的来说，权力财富里面存在大盘、小盘、价值、成长等不同的作风和细分策略。尽管在都备收益方面，权力类财富呈现同涨同跌的特质，但在相对收益方面，大盘宽基、价值红利、高质地、成长、小盘宽基等不同类别财富之间仍具备一定的负相关性，进展出不同的收益风险特征。

对此，段国圣进行了一番解说：

“红利财富的波动、回撤相对偏小，熊市阶段愈加抗跌；成长标的波动、回撤权贵偏高，但在市集风险偏好抬升经由中具有更高弹性。通过对多种权力子策略的平衡配置，偶然在一定进程上裁汰权力财富举座的波动性。”

扩圈红利行业和个股照顾

段国圣指出：保障资管团队的权力投资体系搭建经由中，将“夯实红利财富照顾，提高对红利财富的贯通才能”。

一方面，完善红利策略照顾才略论和分析框架，打造“红利财富中永远价值比拟优选系统”，以里面收益率（IRR）、现款流折现法（DCF）和行业中期景气度分析为基础，终了红利子板块的价值追踪和价值比拟。

另一方面，“扩圈”红利行业和个股照顾，挖掘花消、医药、互联网等行业中基本面相识、具有红利属性的个股投资契机。

他突出强调要加强，加强产业照顾，构建矩阵式照顾团队。泰康财富还是探索建立了产业链照顾体系和矩阵式照顾团队，为权力投资策略的优化和实施提供坚实的照顾撑持。

此外，重点关怀中国香港市集红利股票的照顾和配置，期骗京港两地上风，完善红利照顾联席机制，推动策略框架协同，捕捉政策性配置契机。

领悟，当险资开动比以往更积极的“拥抱”A股财富，更多的“牵一发而动全身”的改进举措正在鼓吹。

风险提醒及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未磋商到个别用户稀薄的投资筹商、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否恰当其特定情景。据此投资，职守平静。

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